投资者的预期不要太悲观,多家买方机构指出了A股目前有着四方面利好因素。
一、流动性支撑
某大型公募基金策略分析师:市场的利多因素来自低利率、低库存、低原材料价格、低信用利差。同时,自4月22日市场调整以来,两融余额大幅减少。截至上周末,两市融资融券余额为9089.43亿元,较4月19日减少763.09亿元,目前趋于稳定。这意味着一旦市场风险偏好回暖,两融资金将为上涨提供动力。
拾贝投资:去年有主动的去杠杆,今年政策目标已改变,从央行表态看,即便是市场会有对手风险、城商行资产扩张速度受影响等因素,央行仍有足够多的工具保持合理流动性。
二、估值优势
泰旸投资:在内外不确定性依然较多的背景下,短期市场或将在“增长下行”与“政策支持”之间反复拉锯。当前应当具备底线思维,不宜过度悲观。经过近两月的大幅调整,A股整体估值水平已经明显低于历史均值,部分优质蓝筹的估值水平更是具备较高的风险收益比。
拾贝投资:沪深300指数现在的动态PE是11.75倍,去年底的动态PE是10.23倍,对应ROE是12%,上证50指数分别是9.41倍,8.51倍和12%。两大股指的现金分红率在2017年都是34%,分红收益率分别是2.9%和3.7%,盈利增速在10%左右,对应长期的无风险利率3.5%,估值是不贵的。
三、盈利相对稳定
拾贝投资:未来中国经济整体上仍会保持相对平稳,一是支撑长期经济走向的储蓄、人力资本、科研投入等基本要素没有大变化,同时对于短期的经济波动有足够多的政策工具储备;二是经济构成中消费服务在GDP存量和增量中的占比都接近了7成,净出口占GDP1%左右,经济的稳定性已和10年前大不相同;三是从2017年以后中国经济的波动就很小,上市公司盈利和总量的关系远弱于行业竞争格局的变化,优胜劣汰会继续,优胜者的盈利波动会减弱。中国经济依然会继续增长,大量的优秀公司会继续涌现,市场也会长期走好。
摩根资产管理全球资产策略师Sylvia Sheng:对包括中国在内的新兴市场股市持谨慎观点,在外部不确定性升温前,基本面因素对股市的支撑作用略有增强,盈利预期的修正似乎已见底。目前所处的环境是趋势性增长和鸽派政策,市盈率存在进一步攀升可能。
四、外围鸽派环境
弘毅远方首席经济学家杜彬:最近美国国债长期和短期的收益率又出现倒挂现象,这是经济前景黯淡的信号,制造业采购经理人指数明显下降,5月非农新增就业明显不及市场的预期,2季度经济走弱已是不争的事实。在此背景下,美联储主席明确会紧密跟踪经济的走势,将采取适当行动,以维持经济扩张。市场因此预期美联储要开始降息,甚至重启QE,于是美股扭转跌势,标普500连涨4天,累计涨幅近5%。降息时点上,估计3季度末或者4季度降息的概率会高一点,至于重启QE,估计短期还不需要。
杜彬表示,海外环境对国内货币政策的转向还是很有利的,海外主要经济体货币政策的转向给央行放松留下空间,货币方面的降准降息、财政上的进一步扩张、消费刺激等举措值得期待。外部利空的缓解或者政策的进一步放松,都有望带来市场持续上涨。