时隔12年后，美债再现收益率倒挂。受经济衰退恐慌情绪影响，昨夜美股暴跌。 

受外围市场影响，8月15日，A股上证综指早盘低开1.66%，5G、芯片、OLED等科技股一度大幅回调。

不过，相对美股的恐慌性下跌，A股表现出了更强的韧劲。盘中多板块齐发力，截至上午收盘，上证指数跌幅收窄至0.62%，距离收复2800点，仅一步之遥。

面对让外围市场恐慌不已的“经济衰退”论，机构指出，当前美债利率倒挂并不意味着经济衰退来临。目前A股的估值在全球范围内属于偏低估的状态，一些优质股票的布局机会又重新出现。

A股低开高走显韧劲

市场瞬息万变，在昨日A股大盘收复2800点后，今天又遭外围市场黑天鹅扰动。截至8月15日上午收盘，上证综指下跌0.62%，深证成指下跌0.73%，创业板指下跌0.19%。

8月14日晚间，继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后，10年期和2年期美债也自2007年金融危机以来首次出现倒挂。

受经济衰退恐慌情绪影响，昨夜美股暴跌，道琼斯指数下跌800点，跌幅超过3%，以下跌点数计算，创下道琼斯指数有史以来跌幅第四高。

受美股暴跌情绪传导，8月15日，A股早盘低开，最大跌幅达到1.66%。5G、芯片、OLED等科技股一度大幅回调。同时，在避险资金涌入推动下，黄金股逆势走强，山东黄金、恒邦股份、荣华实业、中金黄金等涨幅靠前。

不过，与昨夜美股断崖式下跌不同，8月15日早盘，A股逆势展现了较强的韧劲。在大幅低开的情况下，盘中通信、电子、计算机板块齐发力，上证指数跌幅很快收窄至1%以内。创业板指数更是一度翻红。

截至上午收盘，医药股集体走强，海思科、易明医药、兴齐眼药突击涨停，西藏药业、众生药业、广生堂、健民集团均涨超7%。

同时，今日西部基建股拉升，北新路桥大涨近5%，西部建设、天山股份、西藏天路、新疆交建等跟涨。

从早盘交易量来看，沪深两市总成交额达到2232亿元。从外资表现来看，今日上午，北向资金出现了分歧，沪股通净流出4.82亿元，深股通净流入7.13亿元，北向资金合计净流入2.31亿元。

机构否定“经济衰退”论

优质股票布局机会或再现

针对近期影响A股走势的诸多因素，中证君采访了多家机构。机构人士表示，当前美债利率倒挂并不意味着经济衰退来临，从过往经验看，国内经济一般会领先全球，率先企稳。

核心观点一：当前利率倒挂并不意味着衰退

某大型公募基金分析师李军（化名）表示，当前美国国债收益率倒挂，是10年期国债收益率下降引起的，可以认为是“牛平”，更类似于1998年；而1973年、1978年、1980年、1989年出现的收益率倒挂，同时出现了短端利率和长端利率上行，属于“熊平”，这两者是大不一样的。

一般而言，短端利率上升带来的收益率曲线平坦是很灾难性的，这代表的是紧缩。但长端收益率下降带来的收益率曲线平坦问题不大，因为它代表的是宽松预期，而宽松到一定程度，经济是有向好反应的。例如，1998年长端利率下行引发收益率倒挂后，经济数据很快出现向好，并引发利率上行，消除倒挂。事实上，美联储前主席耶伦曾表示，倒挂就是代表市场预期降息，并不代表经济衰退。

某业内人士也指出，在债券收益率下行趋势下，反而提高了权益类资产的吸引力。

核心观点二：国内经济基本面有望率先企稳

李军表示，从过往经验看，国内一般会领先全球率先企稳。事实上，海外经济增速放缓其实是对过去1个季度较弱表现的确认，对A股的影响意义并不大。

国内经济中，汽车、电子、机械这些制造业会率先企稳反弹，而地产基建难再有超预期表现。7月份A股表现不及预期，主要是外部利空影响和短期贷款减少太快，但两者目前都在向好。

某业内人士也指出，此次欧美股市暴跌，与中国经济基本面无关，也与A股无关。

核心观点三：政策托底，长投机会显现

北京某中型私募表示，近期扩大两标的范围、取消最低“维持担保比例不得低于130%”的统一限制等政策可以理解为对资本市场的“定向降息”。当前利率水平处于低位，经济如果放缓，那货币供应和实体需求的差值会变大，对投资的需求会增加，同时地产调控力度不减，这使经济承压的同时再增加了货币的宽裕，金融市场的环境比去年好很多。因此，从现在到年底，都是重要的买入机遇期。

某公募基金经理认为，事实上，今年很多人后悔没有在年初的时候把仓位提高，但是现在又给了投资者第二次布局机会。短期看，可能不一定能够很快有超额的绝对收益，但从中长期视角看，目前这个位置还是很有估值优势的，很多蓝筹股的股息率都已经超过3%了，其实已经比其发行的债券更有吸引力。因此，一些优质股票的布局机会又重新出现。