1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

会议提出，要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

“目前证监会正在抓紧推进相关的工作，后续的进展会及时向社会公开披露。”记者1月25日下午从证监会相关人士处获悉。

记者近日采访多家创投机构负责人，对目前备战企业情况、创投及券商动作进行调研，并针对他们眼中科创板将带来的机会和主要注意的问题进行了解。

首批企业浮出水面，创投争先报企业

在创投机构人士看来，参照2009年创业板设立、2015年新三板扩容时市场的强烈反响，据此预计，2019年科创板的推出，或许又是一场资本盛宴的启幕。

据中信证券研究团队预计，科创板最早可于二季度末推出，首批试点大概率出自券商辅导项目。中信证券策略首席分析师秦培景预计，科创板首批试点公司大概率以已进入IPO辅导阶段公司为主，长期来看科创板供给结构更倾向于以To B类企业服务公司为主。

另据中金公司预测，2019年年内，科创板的上市企业有望达150家，合计募资规模将达500亿~1000亿元。

除了抢占IPO机会，创投机构及企业的目标，还有赚取政策溢价。中关村天使投资联盟秘书长徐勇预计，第一、二批企业市盈率、融资情况等被社会关注的程度高，“明星效应”更为明显。

细则尚未公开，企业已经按捺不住。1月24日，市场有消息称，三元正极材料企业宁波容百新能源科技股份有限公司（下称“容百科技”）将登陆科创板，并计划成为首批上市企业。

据记者了解，容百科技在2017年及2018年先后完成B、C轮融资，其中2018年完成C轮融资13.9亿元，目前估值已达110亿元左右。

容百科技在完成C轮融资后启动了IPO，2018年6月7日，容百科技正式向宁波证监局报送辅导备案申请材料并获得受理，与此同时，中信证券与容百科技签署了辅导协议。目前，中信证券对其进行的上市辅导工作已完成。

容百科技是否位列首批科创板名单，还需要官方宣布答案。但比较有意思的是，此前市场呼声最高的商汤科技，可能暂时没有入列。据一位商汤科技内部人士向记者透露，公司近期没有上市计划。

憧憬：除了成长溢价，还能赚政策溢价

“伟大是熬出来的。” 万通控股董事长冯仑的这句话描述了当下PE/VC的境遇。“退出”两个字，是每一位PE/VC从业者的心愿。科创板的到来使得一批手握Pre-IPO项目的投资机构有望最直接地获取企业上市带来的退出收益。

科创板首批入场券正被竞相争夺，根据以往经验，政策红利释放往往集中在前几批先行者身上。

随着科技创新受到越来越多的重视，他认为，早期投资机构将加大科技领域的布局，尤其是有技术含量的项目会受到更多重视。

更深层面的影响是，除创投机构可通过企业上市获得退出回报以外，徐勇认为，要考虑科创板设立的指导性、长远的意义，这些可能要大于通过IPO退出得到的那一笔丰厚回报。 

科创板的提出对于投成长型、科技型企业的投资机构而言，是重大利好。虽然所在机构属于早期投资机构，离科创板稍有距离，但徐勇认为，有些效果已经显现，主要体现在两方面影响：方向指引，投资风格。一旦科创板上市标的清晰化，及得知后面的资金联动情况，机构即可观测到未来三五年的投资趋势，预判可能的变化。

隐忧：估值与流动性

市场各方对科创板的最大担忧，是否会重蹈新三板覆辙——人气不旺、交易寡淡，劣币驱逐良币。多位业内人士认为，下这个结论之前需要看到新三板与科创板的几个本质不同。

首先，科创板隶属于上交所，是公募市场；新三板仍然偏向于场外市场，侧重私募市场。

其次，科创板在资金方面优势明显，监管层已经透露公募基金的入市预期，在机构人士看来，社保基金、保险资金以及银行信托等各类资金，都有可能通过合法渠道进入；新三板目前尚没有对公募基金开放，对其他资金也存在较大限制。

第三，科创板是“崭新的开始”，有后发优势，在入口实施注册制，出口的退市制度也可以更好的设计，从一开始就明晰规则，之后严格执行。

第四，行业优势，科创板针对优质的科技创新企业，企业水平起点较高，与新三板各层级水平企业居于同一市场有本质不同，科创板更便于施行统一的制度安排。

科创板这片土地无疑是当下科技企业最好的生长土壤，券商、企业、创投机构等每一位参与其中的人都渴望能将手里载满希望的种子播种在此，生根发芽，但这些企业是否能如同雨后春笋般茁壮成长，除了天时地利，还离不开企业的用心经营。

目前唯一可以确定的是，这趟开往春天的列车，已经启程。

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